一、事件概述
據發改委網站披露,9月5日發改委密集公布新批準和調整的25個輕軌(地鐵)項目,涉及的城市包括蘇州、杭州、成都、深圳、長春、天津等。據我們計算,25個項目總投資共約涉及資金7106億元,其中由各城市財政部門擔負部分至少為2777億元,其余部分,將來自于銀行貸款、軌道交通上蓋及沿線土地的開發收入等渠道。
二、分析與判斷
經濟下行,投資先行,再次強調“后周期前置化”
我們在5月6日《“后周期前置化”,基建刺激和房地產預期放松雙重利好提升》提出,經濟下行壓力下,國家會盡快啟動帶動性強的基建項目。按照08年-11年的經驗來看,基建刺激后必然帶來基建后周期的裝飾板塊的合同、營業收入、業績的大幅提升。二季度GDP增速僅有7.6%,外貿出口形勢嚴峻,選擇放行一批符合政策引導的基建項目投資平滑經濟下行是發改委必然選擇。地鐵輕軌項目就是其中的重要項目內容,我們預期新型煤化工同樣會成為發改委審批放行的重要內容。
7000多億地鐵輕軌投資將帶來80-120億左右裝修市場,裝飾行業利好顯著
發改委此次審批的地鐵輕軌投資項目,大部分建設工期集中在2012-2018年以內,投資總額7106億,將帶來未來幾年巨大的裝修市場。我們根據公開招標、中標信息統計,地鐵輕軌裝修金額平均每個站點1000萬--1500左右,如選擇北方的哈爾濱、南方的無錫,兩個具有代表性的城市數據顯明,哈爾濱地鐵一號線每個車站裝修中標金額為1015萬,無錫地鐵一號線每個車站裝修中標金額為968萬元。此次發改委審批項目,共計建設793個車站左右,我們按1000萬--1500/車站的裝修金額測算,將帶來80億--120左右的裝修市場,裝飾行業利好顯著。
裝飾上市公司皆為“首批準入鐵路客站裝修裝飾幕墻工程施工企業”一二類企業,競爭優勢明顯,亞廈股份(002375)、廣田股份(002482)、瑞和股份(002620)尤為受益
按鐵道部規定,鐵路客站裝修實行準入制度,其中一類企業具有承擔所有鐵路客站建設項目的裝修施工資格,全國僅14家,金螳螂、亞廈股份、洪濤股份(002325)都被認定一類企業。二類企業具有承擔地市級及其以下鐵路客站建設項目的裝修施工資格,全國有30家,其中廣田股份、瑞和股份被認定為二類企業。
上市裝飾公司在資質準入、項目履歷上都具有明顯優勢,尤其亞廈股份、廣田股份、瑞和股份做過較多地鐵輕軌,尤為受益。亞廈股份下屬子公司藍天裝飾“鐵公基”優勢特色鮮明;廣田承接過北京、天津、深圳等地鐵項目,業地鐵線路里程領先業內。地鐵輕軌也是瑞和股份重要的業務領域,其承接代表工程有西安、沈陽、天津等地鐵項目。
