螺紋鋼近期一直低迷，7月后主力合約將從目前的1210合約逐步移倉(cāng)到1301合約，目前依然是遠(yuǎn)月合約貼水，且持倉(cāng)量呈現(xiàn)出上漲減倉(cāng)、下跌增倉(cāng)現(xiàn)象，表明空方依然占優(yōu)。但筆者認(rèn)為，短期內(nèi)螺紋鋼下跌空間有限，7月份有望企穩(wěn)反彈。
首先，鐵礦石掉期交易顯示礦價(jià)臨近支撐位。從新交所(SGX)遠(yuǎn)期合約價(jià)格來看，未來3年礦石價(jià)格都呈現(xiàn)出貼水及單邊下行態(tài)勢(shì)，顯示市場(chǎng)對(duì)礦價(jià)未來走勢(shì)并不樂觀。但從SGX的近月合約結(jié)算價(jià)來看，礦石價(jià)格在120美元的支撐力度較強(qiáng)，2010年7月?lián)羝?20美元后又再次被拉起，11月再次挑戰(zhàn)120美元關(guān)口，當(dāng)時(shí)鋼價(jià)再次創(chuàng)新低，但礦石卻依然沒有擊破此關(guān)口，形成一個(gè)礦石與鋼價(jià)的底背離，表明120美元的礦價(jià)是一個(gè)有效支撐。120美元礦價(jià)對(duì)應(yīng)的鋼材成本為3900元/噸。從這點(diǎn)上看，如果礦價(jià)在120美元形成支撐，鋼價(jià)短期內(nèi)下探空間或有限。
其次，實(shí)際需求并非太低迷。近幾個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示，鋼材產(chǎn)量一直較為穩(wěn)定，處在一個(gè)較高位置，但庫(kù)存量自3月開始逐漸減少。盡管近期有所回升，但卻能夠消化掉每月新增產(chǎn)量，表明市場(chǎng)需求好于預(yù)期。6月份房地產(chǎn)實(shí)際完成投資額為8397億元，同比增長(zhǎng)11.76%;鐵路及道路運(yùn)輸投資也都出現(xiàn)明顯放大。隨著后續(xù)資金面趨于寬松及政策刺激基礎(chǔ)建設(shè)的加速，需求有望得到提振，庫(kù)存將再度回落。
再次，鋼價(jià)季節(jié)性波動(dòng)顯示7月有望反彈。從鋼價(jià)近幾年的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律看，7月上漲概率較大，達(dá)到近90%。由于選取的是月末數(shù)據(jù)，這也表明，在不考慮其他因素情況下，單從鋼價(jià)自身波動(dòng)情況考慮，7月份容易形成一個(gè)反彈態(tài)勢(shì)。但考慮到目前宏觀經(jīng)濟(jì)減速，不能對(duì)反彈空間期望過高。
最后，CPI數(shù)據(jù)顯示鋼價(jià)難以出現(xiàn)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。首先，經(jīng)統(tǒng)計(jì)測(cè)算，鋼價(jià)與CPI之間的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.68，表明鋼價(jià)可以參考CPI走勢(shì)。而翹尾因素對(duì)CPI的影響明顯。從今年情況來看，該因素的影響在今年11月之前都將處于一個(gè)下降通道中，而隨著世界經(jīng)濟(jì)疲軟及大宗商品回落，PPI對(duì)CPI后期的傳導(dǎo)也將逐步顯現(xiàn)。因此全年而言，CPI都將維持在一個(gè)相對(duì)較低水平，年初政府制定的控制在4%以內(nèi)目標(biāo)，完成難度應(yīng)該不大。如果以CPI來分析鋼價(jià)走勢(shì)，那么，今年鋼價(jià)重心將下降，并在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都將處于低位，如果沒有大規(guī)模投資，鋼材價(jià)格難出現(xiàn)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，而只能以反彈思路對(duì)待
