在2000年至2010年十年間，基建大發展多次為工程機械板塊帶來了明顯的超額收益。但在產能過剩、下游需求萎縮的2012年上半年，工程機械板塊獲得超額收益的難度加大，對政策的依賴程度也隨之增加，兩次降息均為該板塊帶來“超短脈沖行情”。隨著下半年基建回暖、地產新開工意愿提升，工程機械板塊有望觸底回升，但短期內仍將在左側調整，建議關注業績增速確定的龍頭股。
降息刺激板塊短期走強
作為典型的固定資產投資驅動型行業，中信工程機械行業對政策與宏觀基本面的變化有著極其敏銳的嗅覺，傳導至工程機械板塊，也常有不錯的表現。此次央行兩度降息，每次政策發布都對板塊指數有一定拉升作用。
第一次降息時，中信工程機械板塊出現短期回升，時間自6月8日持續至6月13日，累計漲幅為4.17%。當降息政策梅開二度，中信工程機械指數再次迎來小反彈，7月6日至7月13日上漲了4.84%，同期上證綜指則下挫了0.7%。在這兩個階段，三一重工、中聯重科、徐工機械、柳工和廈工股份等板塊龍頭股表現較好，此類個股的估值水平和板塊中其他個股相比有所低估，因而在降息暖風頻吹時易吸引資金介入。
分析人士認為，兩度降息，對于工程機械板塊有著實質性利好，主要表現在三方面。首先，降息降低了工程機械業內上市公司的財務費用。據Wind數據統計，工程機械行業一季度資產負債率整體法為58.56%，行業內上市公司長期借款合計172.13億元，以1年期貸款利率估算，兩次降息將節省財務費用約9639萬元，其中三一重工、中聯重科和柳工長期借款金額最多，所節省的利息費用也最多。其次，客戶購機多采用融資租賃、按揭等方式，降息將為其節省購機成本，從而推動需求端釋放。第三，貨幣政策的寬松帶來市場對基建、水利、房地產等下游行業回暖的預期，間接拉動工程機械等中游行業的回暖。
關注行業龍頭
降息等政策面的利好，容易刺激工程機械板塊短期走強，但持續性較差。從中長期看，全國基建項目大規模停工、固定資產投資增速放緩導致的下游需求端萎縮是拖累工程機械板塊走低的主要因素，下半年該板塊若要走出靚麗的上升趨勢線，還要看下游需求面能否回暖。
從行業基本面看，二季度GDP增速為7.6%，十分接近本年度GDP增速目標“7.5%”，經濟增速底部信號已經發出。在高層“適當加大政策預調微調力度”明確表態下，基建投資、保障房建設等下游行業下半年啟動規模有望更上一層樓。下游需求回暖有望帶動工程機械行業的見底回升，不過復蘇幅度相對有限，在底部調整時長也尚不清晰。
但是，不論是在左側還是在底部，個股的結構性行情仍然值得期待，尤其是業績穩定、綜合競爭力較強的龍頭股。若板塊內部也演繹“強者恒強”，那么年初以來中信工程機械板塊中唯一飄紅的龍頭股中聯重科便值得關注，截至昨日，中聯重科已累計上漲32.25%。
